【AI 界雷曼兄弟 】隨著全球 AI 投資規模達到前所未有的高峰，著名科技分析師 Ed Zitron 近日發出嚴厲警告，直指 AI 龍頭 OpenAI 如同「AI 界的雷曼兄弟（Lehman Brothers）」。他指出，該公司龐大的財務虧損與沉重的債務負擔，一旦宣告倒閉，將對整個股市產生劇烈且具懲罰性的連鎖效應，甚至成為引爆 AI 全面泡沫化的導火線。
據 Ed Zitron 與《金融時報》（Financial Times）共同核實的 OpenAI 2025年度審計財務報表顯示，OpenAI 在 2025年的總營收雖然由前一年的 37 億美元大幅增長至 130.7 億美元，但同期的總成本與費用支出卻高達 340 億美元。
這意味著該公司單年的營運虧損高達約 210 億美元，主要由研發成本與市場推廣費用所驅動。而在計入從非牟利組織轉型為營利實體所產生的一筆巨額一次性非現金費用（各方數據估計約在 300 億至 416 億美元之間）後，OpenAI 在 2025年的最終帳面淨損失更是高達 385.3 億美元。相比之下，該公司在 2024年的營收為 37 億美元，虧損為 50.9 億美元，顯示其虧損幅正急劇擴大。
Ed Zitron 指出，OpenAI 目前承載了整個 AI 產業生態系統的財務結構。倘若 OpenAI 未來無法按時支付基礎設施夥伴相應的費用，這股衝擊將立刻波及其他大型科技企業與雲端服務供應商，包括 Oracle、CoreWeave、NVIDIA 及 SoftBank。
報告指出，少數 AI 概念的龍頭企業的資產負債表已形成互為連環鎖扣的緊密聯動，其中任何一環在現金流上出現破口，都將對整體科技投資組合帶來難以忽視的系統性衝擊，屆時記憶體需求將會大幅減少，記憶體晶片或將不再短缺，Samsung、SK Hynix、Micron、SanDisk 等巨頭將被打回原形，整個世界又會重新洗牌。
這項「AI 泡沫恐將破裂」的預警在市場上仍存在正反論調，無論最終是否會走向崩盤，這份報告釐清了目前科技股中極高濃度的財務風險。
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